Arus Keluar ETF Bitcoin Meningkat Akibat Investor Hindari Kerugian

Periode buruk arus keluar dana ETF Bitcoin telah mengungkap dinamika yang kurang nyaman dalam struktur pasar kripto. Level harga yang seharusnya menarik pembeli kembali justru menjadi titik yang memicu sebagian aksi jual terbesar, seperti dikutip dari Bloombergtechnoz.

ETF spot Bitcoin AS mencatat arus keluar mingguan terbesar kesembilan sejak peluncurannya pada awal 2024. Dana sebesar US$1,7 miliar keluar dari berbagai fund dalam lima hari hingga Senin menurut data K33 Research. Aksi jual terjadi ketika Bitcoin mendekati US$83.000, yang merupakan harga rata-rata posisi impas para pemegang ETF.

K33 menguji apakah kedekatan dengan level harga tersebut cenderung mendorong arus keluar dana. Hasil penelitian menunjukkan bahwa ketika Bitcoin diperdagangkan dekat dengan harga beli sebagian besar investor ETF, peluang terjadinya hari dengan arus keluar besar naik menjadi di atas 10%.

Angka ini berbanding terbalik dengan peluang yang hanya sebesar 3% ketika harga berada jauh lebih tinggi. Semakin dekat harga dengan titik impas, semakin banyak pelaku pasar yang memilih keluar.

"Dengan kata lain, hari-hari dengan arus keluar besar jauh lebih umum terjadi ketika BTCUSD diperdagangkan dekat dengan basis biayanya," kata Vetle Lunde.

"Kami mengaitkan hal ini dengan pelaku pasar yang berusaha menghindari kerugian."

Rasa sakit itu terjadi ke dua arah dalam pergerakan pasar. Investor yang mendekati titik impas dari atas menjual untuk menghindari posisi merugi, sedangkan investor yang mendekati dari bawah menjual untuk memangkas kerugian setelah penurunan tajam.

Bagaimanapun arahnya, basis biaya bertindak sebagai batas atas alih-alih penopang harga. Level ini menjadi tempat aksi jual terkonsentrasi tepat ketika pemulihan seharusnya mulai mendapatkan momentum.

Level US$83.000 juga merupakan titik lain yang diawasi ketat karena menjadi posisi rata-rata pergerakan 200 hari Bitcoin saat ini. Secara historis, aset kripto tersebut cenderung terbentur ambang itu seperti yang terjadi pada Maret 2022 ketika reli Bitcoin berhenti setelah mencapai level tersebut menurut analis di CryptoQuant.

Temuan ini muncul pada saat yang mengecewakan bagi momentum Bitcoin secara lebih luas. Aset yang sepanjang 2024 menikmati gelombang legitimasi arus utama justru sepanjang 2026 diam-diam kehilangan audiens ritel dan institusional.

Bitcoin kini diperdagangkan di sekitar US$77.600, jauh di bawah rekor tertinggi sepanjang masa yang sempat melampaui US$126.000. Arus keluar dana juga berlanjut pekan ini dengan investor menarik sekitar US$1,1 miliar dari berbagai fund hingga Rabu berdasarkan data Bloomberg.

ETF kini menjadi sarana bagi pemegang aset untuk keluar seefisien saat mereka masuk. Pasar kemudian terjebak di antara satu pembeli mekanis besar yang menopang harga dasar dan kecenderungan investor untuk menjual setiap kali terjadi pemulihan.

Secara terpisah, data K33 Research menunjukkan pelaku institusional mengurangi eksposur ETF Bitcoin mereka sebanyak 26.733 token pada kuartal pertama. Sebaliknya, investor ritel justru menambah 19.395 token.

Pengurangan oleh institusi sebagian besar didorong oleh fund seperti Millennium Management dan Jane Street. Hal ini disebabkan oleh menyempitnya imbal hasil kripto dan munculnya peluang investasi lain di pasar.